中華化工網(wǎng)訊：定性看：11月PMI上升，但化工行業(yè)PMI漲跌不同。
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　　化學原料PMI指數(shù)下降5.1個百分點，達到54.3，11個分項指標中有8個出現(xiàn)下降，并且采購量、進口量、生產(chǎn)量、出口訂單、新訂單出現(xiàn)了較大幅度的下降。僅有購進價格、雇員、產(chǎn)成品庫存出現(xiàn)上升。化學纖維PMI指數(shù)則上漲了1.8個百分點，到55.5，產(chǎn)成品庫存繼續(xù)增加，且增幅較大達到44.1，進口量和生產(chǎn)量出現(xiàn)下降。整體上看，盡管本次化學原料指數(shù)大幅下降，但化學原料與化學纖維PMI指數(shù)處于同一水平。

　　對于PMI的11個分項指標，我們繼續(xù)沿著企業(yè)的經(jīng)營脈絡(luò)。從化學原料及化學制品制造業(yè)與化學纖維兩個行業(yè)自下而上來看：

　　營銷環(huán)節(jié)：化學原料只有產(chǎn)成品庫存出現(xiàn)提升，且增幅較大，增加4.5個百分點。出口訂單、現(xiàn)有訂單、新訂單、供應商配送時間均出現(xiàn)下降，降幅分別為1.1、1.3、9.1、3.2。化學纖維庫存繼續(xù)提升，10月上升4個百分點，11月上升8.8個百分點，達到44.1，出口訂單、現(xiàn)有訂單、新訂單均出現(xiàn)不同程度的提升，分別為3、1.1、3.7。

　　生產(chǎn)環(huán)節(jié)：生產(chǎn)量均出現(xiàn)下降，化學原料生產(chǎn)量下降11.4，化學纖維生產(chǎn)量下降2。

　　采購環(huán)節(jié)：化學原料采購環(huán)節(jié)僅有購進價格指數(shù)繼續(xù)提升，增加3.4，達到83，采購量、原材料庫存、進口量均出現(xiàn)較大幅度的下降，分別下降11.5、3.3、11.8；而化纖行業(yè)采購環(huán)節(jié)指標變化不大，進口量出現(xiàn)下跌，跌幅6.6，其余指標提升。

　　綜上，在PMI變好的情況下，11月份化工PMI兩大行業(yè)漲跌不一，綜合來看低于整個市場PMI，從目前的PMI分項指標來看，我們認為化工行業(yè)的下游需求有所下降，產(chǎn)成品庫存由主動庫存轉(zhuǎn)為被動庫存，出口訂單指數(shù)的下滑，表明外部需求并未好轉(zhuǎn)，比我們預期的要弱。生產(chǎn)環(huán)節(jié)，生產(chǎn)量開始下降，主要是節(jié)能減排帶來的開工率下降，但節(jié)能減排的影響即將退去，行業(yè)產(chǎn)量將會增長，但產(chǎn)量恢復過快，導致企業(yè)被動庫存增加，產(chǎn)品價格將高位逐步回落。采購價格指數(shù)提升，表明生產(chǎn)企業(yè)的成本壓力在增大，而下游產(chǎn)品價格已經(jīng)逐漸趨穩(wěn)，原材料庫存在下降，進而企業(yè)的采購量下降，生產(chǎn)積極性下降。我們認為短期部分主要原材料價格出現(xiàn)下降，炒作因素在退去，12月采購環(huán)節(jié)指標將有所好轉(zhuǎn)，但需求環(huán)節(jié)維持震蕩格局，1月份行業(yè)可能面臨再次去庫存的可能性再增加。